，市场能持续

拥有广大投资者的好处，同时又能获得股东在特定公司有大量

持股的好处。美国机构投资者，也能避免不当的经济力集中。

。　创造股票长期投资的诱因　要修改所有者和代理人的目

标，　最有力的一项　工具，便是持　续投资企业股　票的重要诱因　。

这个提案着眼于改变所有权的概念，以及评估企业价值的方法，

同时，鼓励能达到最大社会利益的各种投资形式。　483

第三篇

以竞争力的方式来解决社会问题

此一诱因必须谨慎地设计与选择。它应该只投资在有实际

营运的企业股票，而非投资在并未实际运作，只靠持有土地或

其他金融资产所得的资本利得之公司上。来自债券、不动产增

值和其他来源的资本利得，应该排除在诱因之外。这个诱因必

须　能让投　资人持　股5年　以上；　诱因　愈强，　持股的　时间便　愈久　。

它也可望应用在新投资和新所得之上。

借由　改变所有者　和代理人的目　标，将此种　诱因付诸行动　，

会导致整个体系的改变。所有者开始偏爱那些较大比例之收入

是来自于长期股票收入的代理人；对于只短期持有股票者，则

予以谴责。机构投资者则会修改他们监管和评估的方法，寻求

具有　5年　以上迷人前景　的企业投资。　接下来便是　信息的开发与

流通，其中包括企业投资计划的细节与有形无形资产的长期前

景。

如果让长期股票的诱因充分发挥其影响力，便应将它延伸

到当前不必纳税的投资者，例如在股票资金与交易中占相当大

比例的退休基金。最实际的方式是形成退休金或国民年金的投

资诱因；国民年金的税率，则视其退休金收入的来源而有所不

同。此种诱因的效应，会给信托业的投资经理带来压力，使更

高比例的收入来自于长期持有的股票。这里还要指出的是，延

伸长期股票诱因到退休年金，不仅对美国的高收入者有利，也

会让一般大众享受到税务上的好处。

。　废除同时持有债务与股权的限制　金融机构在提供债务

融资之时，应该也被容许持有基于投资目的的该公司股票。持

有企业股权的债权人，对于在信息与监控上的投资，以及对有

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